这是一个例外还是未来的先兆?
关于SVB,有几件事情使它成为了一个特殊案例——这意味着它可能不会成为许多失败的第一家:
• 该银行的业务主要集中在单一领域——科技和医疗保健领域的风险投资支持初创企业——以及单一地区——北加利福尼亚州。许多地区银行的业务也存在类似集中度,但通常不会同时处于高度波动的领域和地区。
• 其所在领域和地区的繁荣导致SVB的业务迅速增长。
• 近年来,初创企业成为了投资者现金的重要去向之一,其中很大一部分被存入了SVB。这使得SVB的存款从2019年底的620亿美元增至2021年底的1890亿美元。
• 出于同样原因,许多SVB客户拥有大量资本,几乎没有借款需求。随着存款在SVB积累,贷款需求并没有相应增加。很少有其他银行拥有类似现金流入而又没有借钱需求的客户群体。
• 由于SVB几乎没有传统银行用途的现金积累,它将910亿美元投资于国债和美国政府代理机构抵押支持证券中。这使得SVB的投资占总资产约一半。(在普通银行,这个数字约为四分之一。)
• 为了最大程度地提高收益率——从而提高银行的收益——在低回报环境下,SVB购买了长期到期的证券。SVB将这些证券指定为“持有至到期”(HTM)资产,意味着它没有出售的意向,因此不会在银行的资产负债表上进行市场价值标记。
• 当联邦储备委员会去年开始加息时,债券价格迅速下跌,而且债券越长期,在价值下降方面就越大。很快,SVB债券持有的市场价值下降了210亿美元。
• 银行亏损的消息导致存款人开始取款。为满足取款需求,SVB不得不出售债券。因此,这些债券不再被视为HTM,而是必须归类为“可供出售”(AFS),意味着(a)这些债券在SVB的财务报表上被标记为下跌,(b)实际销售导致亏损得以明确。